Vitt socker
Råsocker chockerar inhemskt stöd för utmaning
Råsocker fluktuerade något igår, drivna av förväntningar om en nedgång i den brasilianska sockerproduktionen. Huvudkontraktet nådde sin topp på 14,77 cent per pund och sjönk till 14,54 cent per pund. Det slutliga stängningspriset för huvudkontraktet steg med 0,41 % och stängde på 14,76 cent per pund. Sockeravkastningen i de viktigaste sockerrörsproducerande områdena i centrala och södra Brasilien kommer att sjunka till en treårslägsta nivå under nästa år. På grund av bristen på återplantering kommer sockerrörsavkastningen per ytenhet att minskas och etanolproduktionen kommer att ökas. Kingsman uppskattar att sockerproduktionen i centrala och södra Brasilien under 2018–19 är 33,99 miljoner ton. Mer än 90 % av Kinas Tangtang-produktion i centrala och södra Brasilien. Denna nivå av sockerproduktion innebär en minskning på 2,1 miljoner ton jämfört med föregående år och kommer att vara den lägsta nivån sedan 31,22 miljoner ton under 2015–16. Å andra sidan tog marknaden gradvis emot nyheten om att statens reservfond övergav reservauktionen. Även om sockerpriset föll igen under dagen, återhämtade det sin förlorade mark i slutet av eftermiddagen. Med hänvisning till erfarenheterna från andra varianter tror vi att försäljningen av reserver inte kommer att påverka marknadens medellångsiktiga trend. För investerare på medellång och kort sikt kan de vänta på att priset stabiliseras och köpa 1801-kontraktet till ett fyndpris. När det gäller optionsinvesteringar kan spothandlaren genomföra en täckt optionsportfölj med rullande försäljning av en något imaginär köpoption baserat på att inneha spotoptioner på kort sikt. Under de kommande 1-2 åren kan driften av den täckta optionsportföljen användas som en ökning av spotintäkterna. Samtidigt kan värdeinvesterare också köpa virtuella köpoptioner med lösenpriser på 6300 till 6400. När sockerpriset stiger och den virtuella optionen blir ett verkligt värde, kan man stänga köpoptionen med lågt lösenpris i ett tidigt skede och fortsätta att köpa en ny omgång virtuella köpoptioner (köpoptioner med lösenpris på 6500 eller 6600), och gradvis välja möjligheten att stoppa vinsten när sockerpriset når mer än 6600 yuan/ton.
Bomull och bomullsgarn

Amerikansk bomull fortsatte att falla, trycket mot inhemsk bomull återhämtade sig
Terminspriserna på isbomull fortsatte att falla igår då oron för potentiella skador på bomull orsakade av orkanen Maria avtog och marknaden väntade på bomullsskörden. Den huvudsakliga ICE1-bomullspriset i februari föll med 1,05 cent/pund till 68,2 cent per pund. Enligt de senaste USDA-uppgifterna minskade den amerikanska bomullsnettot med 63 100 ton under veckan som började den 14 september 2017/18, vilket motsvarar en ökning på 47 500 ton jämfört med föregående månad och en ökning på 14 600 ton jämfört med föregående år. Leveranser på 41 100 ton motsvarar en ökning på 15 700 ton jämfört med föregående år, vilket motsvarar 51 % av den beräknade exportvolymen (USDA i september), vilket är 9 % högre än det femåriga genomsnittet. På den inhemska sidan var zhengmian och bomullsgarn under press, och det slutliga bomullskontraktet från 1801 stängdes. Budet låg på 15 415 yuan/ton, en minskning med 215 yuan/ton. Bomullsgarnkontraktet från 1801 stängde på 23 210 yuan/ton, en minskning med 175 yuan/ton. När det gäller rotationen av reservbomull levererades 30 024 ton den fjärde dagen i veckan, och den faktiska transaktionsvolymen var 29 460 ton, med en transaktionsgrad på 98,12 %. Det genomsnittliga transaktionspriset sjönk med 124 yuan/ton till 14 800 yuan/ton. Den 22 september var den planerade rotationsvolymen 26 800 ton, inklusive 19 400 ton Xinjiang-bomull. Spotpriserna var stabila och steg något, med CC-index 3128b som handlades till 15 974 yuan/ton, en ökning med 2 yuan/ton från föregående handelsdag. Prisindexet för 32 Combed Yarns var 23400 yuan/ton och för 40 Combed Yarns var 26900 yuan/ton. Kort sagt, amerikansk bomull fortsatte att falla, och inhemska nya blommor noterades gradvis. Zheng-bomull påverkades av detta på kort sikt och förblev volatil under mitten och slutet av perioden. Investerare kan gradvis köpa på fynd efter att oturen med amerikansk bomull har smälts. Samtidigt har den senaste tidens position för bomullsgarn gradvis stärkts, vi kan vänta på att bomullsgarn stabiliseras, men också gradvis köpa på fynd.
Bönmjöl

Stark utveckling för amerikansk sojabönexport
CBOT-sojabönorna steg något igår och stängde på 970,6 cent/PU, men den totala prislappen ligger fortfarande inom intervallet och är en chockfaktor. Den veckovisa exportförsäljningsrapporten var positiv. Under den senaste veckan var exportförsäljningsvolymen av amerikanska bönor 2 338 000 ton, vilket är betydligt högre än marknadsprognosen på 1,2–1,5 miljoner ton. Samtidigt meddelade USDA att privata exportörer sålt 132 000 ton sojabönor till Kina. För närvarande spelar marknaden ett spel mellan hög avkastning och stark efterfrågan. Från och med förra söndagen var skördegraden 4 %, och den utmärkta och goda nivån var 1 % till 59 % lägre än för en vecka sedan. Den negativa effekten av hög avkastning förväntas, och den fortsatt starka efterfrågan kommer att stödja priset. Jämfört med föregående år är vi relativt optimistiska om marknaden. Dessutom, med den amerikanska produktionsstarten, kommer fokus senare gradvis att flyttas till sojabönsplantering och tillväxt i Sydamerika, och spekulationstemat kommer att öka. Det var liten förändring på den inhemska sidan. Sojabönslagren i hamnar och oljefabriker minskade förra veckan, men de var fortfarande på en hög nivå under samma period i historien. Förra veckan ökade oljefabrikens uppstartstakt till 58,72 %, och den dagliga genomsnittliga handelsvolymen för sojabönsmjöl ökade från 115 000 ton för en vecka sedan till 162 000 ton. Oljefabrikens sojabönsmjölslager hade minskat under sex veckor i rad tidigare, men återhämtade sig något förra veckan och steg från 824 900 ton till 837 700 ton per den 17 september. Oljefabriken förväntas fortsätta att drivas på en hög nivå denna vecka på grund av de enorma vinsterna och förberedelserna inför nationaldagen. Denna vecka ökade transaktionsvolymen och leveranserna på plats avsevärt. Igår var transaktionsvolymen för sojabönsmjöl 303 200 ton, det genomsnittliga transaktionspriset var 2 819 (+ 28) och leveransvolymen var 79 400 ton. Det förväntas att sojamjölet fortsätter att följa det amerikanska sojamjölet på ena sidan, och basen kommer att förbli stabil på nuvarande nivå för tillfället.
Sojabönolja fett

Justering av råvarupris för sämre olja
Amerikanska sojabönor fluktuerade generellt och steg något igår, beroende på stark exportefterfrågan på amerikanska bönor. Efter en kort period av marknadsjustering kommer den starka amerikanska efterfrågan också att begränsa ökningen av lagret i slutet av balansräkningen och förhållandet mellan lager och konsumtion, och priset kan förbli svagt fram till den säsongsbetonade skördens bottenpunkt. Ma pan föll igår. Produktionen i september, inklusive den senare perioden, förväntas återhämta sig snabbt. Från den 1 till den 15 den 9:e ökade Ma-palmexporten med 20 % månad för månad, och exportvolymen till Indien och subkontinenten minskade. Denna omgång av Malays uppgång har varit relativt hög. När produktionen återhämtar sig i ett senare skede kommer Ma pan att genomgå en stor justering. De inhemska grundförhållandena har inte förändrats så mycket. Lagret av palmolja är 360 000 ton och sojabönolja är 1,37 miljoner ton. Lagerförberedelserna för festivaler har gått in i ett senare skede och transaktionsvolymen har gradvis minskat. I det senare skedet ökar ankomsten av palmolja till Hongkong gradvis, och trycket uppstår gradvis. Råvaruterminerna fortsatte att falla igår, den korta atmosfären fortsatte och oljan följde försvagningen. I operativt läge rekommenderas det att avvakta och se marknadsatmosfären. Efter att risken har släppts helt kan vi överväga intervention av vegetabilisk olja med starka fundamentala faktorer. Dessutom minskade basen för palmolja efter den kontinuerliga uppgången, och det relativa värdet på bönolja var också på en relativt hög nivå. I ett senare skede var avkastningsåterhämtningstakten snabbare, och Mapan var också i färd med att anpassa sig. När det gäller arbitrage kan snabba interventioner i prisspreaden för bönpalm eller grönsakspalm övervägas.
Majs och stärkelse

Terminspriserna återhämtade sig något
Det inhemska spotpriset på majs var stabilt och sjönk, bland annat fortsatte inköpspriset för djupförädlingsföretag för majs i norra Kina att falla, medan spotpriset i andra regioner förblev stabilt. Spotpriset på stärkelse var generellt stabilt, och vissa tillverkare sänkte sina offerter med 20–30 yuan/ton. När det gäller marknadsnyheter har stärkelselagret för 29 djupförädlingsföretag + hamnar som Tianxia granary fokuserar på att följa stigit till 176 900 ton från 161 700 ton förra veckan. Den 21 september var dellånet och delbetalningsplanen att handla med 48 970 ton tillfälligt lagrad majs under 2013, och den faktiska transaktionsvolymen var 48 953 ton, med ett genomsnittligt transaktionspris på 1 335 yuan. China National Grain Storage Company Limiteds avtalade försäljningsplan planerade att handla med 903 801 ton tillfälligt lagrad majs under 2014, med en faktisk transaktionsvolym på 755 459 ton och ett genomsnittligt transaktionspris på 1 468 yuan. Majs- och stärkelsepriserna fluktuerade i början av handeln och ökade något i slutet. Med tanke på de höga priserna i produktions- och marknadsföringsområdena som motsvarar det långsiktiga priset på majs, är det inte gynnsamt för den faktiska efterfrågan och påfyllningsbehovet av ny majs, vilket framöver bidrar till den senare fasen. Därför behåller vi en pessimistisk bedömning; när det gäller stärkelse, med tanke på effekterna av miljöskyddsinspektioner eller försvagningar, kommer det att finnas ny produktionskapacitet före och efter noteringen av ny majs i det senare skedet. Vi förväntar oss att det långsiktiga utbudet och efterfrågan tenderar att förbättras. I kombination med förväntningarna på majspriset och den potentiella subventionspolitiken för djupförädling, tror vi också att det framtida priset på stärkelse är överskattat. I det här fallet föreslår vi att investerare fortsätter att hålla majs-/stärkelse-blank sheet-portföljen eller stärkelse-majs-prisspreadarbitrageportföljen i början av januari och tar den högsta noteringen i slutet av augusti som stoppförlust.
ägg

Spotpriserna fortsätter att falla
Enligt data från Zhihua fortsatte äggpriset i hela landet att falla, med ett genomsnittspris i de viktigaste produktionsområdena som sjönk med 0,04 yuan/Jin och ett genomsnittspris i de viktigaste försäljningsområdena som sjönk med 0,13 yuan/Jin. Handelsövervakning visar att handlare har lätt för att ta emot varor och långsamma med att flytta varor. Den övergripande handelssituationen är något förbättrad jämfört med föregående dag. Handlarnas lager är lågt och fortsätter att stiga något jämfört med föregående dag. Handlarnas pessimistiska förväntningar har försvagats, särskilt i östra Kina och sydvästra Kina. De pessimistiska förväntningarna är starka. Äggpriset fortsatte att sjunka på morgonen, återhämtade sig gradvis på eftermiddagen och stängde kraftigt upp. När det gäller stängningspriset steg kontraktet i januari med 95 yuan, kontraktet i maj ökade med 45 yuan och kontraktet i september var nästan ute. Från marknadsanalysen kan vi se att spotpriset på ägg har fortsatt att falla kraftigt under den närmaste framtiden enligt plan, och nedgången i terminspriset är relativt mindre än spotpriset, och terminsprisrabatten har förvandlats till en premie, vilket indikerar att marknadens förväntningar har förändrats, det vill säga från en förväntning som återspeglar fallet i spotprisets högsta punkt tidigare till en förväntning om en ökning före vårfestivalen i en senare period. Ur marknadsutvecklingens perspektiv kan marknaden förväntas ligga runt 4000 som bottenområdet för januaripriset. I detta fall rekommenderas det att investerare avvaktar.
Levande gris

Fortsätt falla
Enligt uppgifter från zhuyi.com var genomsnittspriset för levande grisar 14,38 yuan/kg, 0,06 yuan/kg lägre än föregående dag. Priset på grisar fortsatte att falla utan diskussion. Vi fick i morse nyheter om att slakteriernas inköpspris sjönk med 0,1 yuan/kg. Priset i nordöstra Kina har brutit igenom 7, och huvudpriset är 14 yuan/kg. Priset på grisar i östra Kina sjönk, och priset på grisar i andra regioner utom Shandong låg fortfarande över 14,5 yuan/kg. Henan i centrala Kina ledde nedgången, ner 0,15 yuan/kg. De två sjöarna är tillfälligt stabila, och huvudpriset är 14,3 yuan/kg. I södra Kina sjönk priset med 0,1 yuan/kg, huvudpriset i Guangdong och Guangxi var 14,5 yuan/kg och Hainan var 14 yuan/kg. Sydvästra Kina sjönk med 0,1 yuan/kg, Sichuan och Chongqing 15,1 yuan/kg. Legenden om guld, silver och tio är precis så här. Det finns inget gynnsamt stöd för det kortsiktiga priset. Det är ett faktum att det sker en ökning av försäljningen. Slakterier utnyttjar situationen och ökningen är inte uppenbar. Det förväntas att priset på grisar kommer att fortsätta att falla.
Energigivande
ångkol

Dödläge i hamnen, återuppringning av höga priser
Under trycket från nyheter som dålig övergripande svart atmosfär och policybaserade leveransgarantier, vände de dynamiska kolterminerna kraftigt igår, där huvudkontraktet 01 stängde på 635,6 i natthandeln, och prisskillnaden mellan 1-5 minskade till 56,4. När det gäller spotmarknaden, påverkad av Kinas kommunistiska partis kommande 19:e nationella kongress, har vissa dagbrott i Shaanxi och Shanxi stoppat produktionen och minskat produktionen. Även om restriktionerna för att starta explosiva anordningar har upphävts i Inre Mongoliet, är utbudet i produktionsområdena fortfarande begränsat, och priset på kol vid gruvstarten fortsätter att stiga. När det gäller hamnar är kolpriset i hamnarna fortfarande på en hög nivå. På grund av de höga kostnaderna och hänsyn till långsiktiga marknadsrisker är handlarna inte entusiastiska över att lasta varor, och nedströmsföretagens acceptansgrad för det nuvarande höga priset är inte hög. Qinhuangdao 5500 kcal ångkol + 0-702 yuan / ton.

I nyheterna utfärdade den nationella utvecklings- och reformkommissionen nyligen ett meddelande om att säkerställa transport av kol, el, olja och gas, där det sägs att alla provinser, autonoma regioner och städer samt relevanta företag bör stärka den dynamiska övervakningen och analysen av kolproduktion och transportefterfrågan, i tid upptäcka och samordna för att lösa utestående problem i utbudet, och sträva efter att säkerställa en stabil kolförsörjning före och efter Kinas kommunistiska partis 19:e nationella kongress.

Lagret i de norra hamnarna återhämtade sig, med en genomsnittlig daglig leveransvolym på 575 000 ton, en daglig genomsnittlig järnvägstransport i volym på 660 000 ton, ett hamnlager på + 8–5,62 miljoner ton, ett lager i Caofeidian hamn på – 30 till 3,17 miljoner ton och ett lager i Jingtang hamn i SDIC på + 4 till 1,08 miljoner ton.

Igår återhämtade sig kraftverkens dagliga förbrukning. De sex stora kustkraftsgrupperna förbrukade 730 000 ton kol, med totalt 9,83 miljoner ton kol i lager och 13,5 dagars kollagring.

Kinas kustfraktindex för kol steg med 0,01 % till 1172 igår.
Sammantaget kan de viktiga mötena från september till oktober och miljöskydds-/säkerhetsinspektionerna av produktionsområdena fortsätta att begränsa utbudet. Även om den dagliga förbrukningen från nedströms kraftverk har minskat, är den fortfarande på en hög nivå och spotstödet är starkt. För terminsmarknaden motsvarar kontrakt 01 uppvärmningssäsongen, men det finns press att ersätta kapacitet i tid, och det finns ett högt tryck. Vi bör vara uppmärksamma på den allmänna atmosfären på den omgivande marknaden, minskningen av den dagliga förbrukningen och frigörandet av avancerad produktionskapacitet.
Föräldraföreningen

Polyesterproduktion och marknadsföring i allmänhet, PTA svag drift
Igår var den allmänna råvarumarknaden inte god, PTA var svag, och huvudkontraktet 01 stängde på 5268 under natthandeln, och prisskillnaden mellan 1-5 ökade till 92. Marknadstransaktioner har en stor volym, huvudleverantörer köper främst spotvaror, vissa polyesterfabriker har fått order, marknadsbasen fortsätter att krympa. Under dagen förhandlade huvudkontraktet och 01-kontraktet transaktionsbasen med rabatt 20-35, lagerkvitto och 01-kontraktserbjudande med rabatt 30; under dagen hämtades 5185-5275, 5263-5281 levererades till transaktionen och 5239 lagerkvitto handlades.

Igår föll PX-noteringen chockerande, och CFR erbjöds till 847 USD/T (-3) över natten i Asien, och hanteringsavgiften låg runt 850. PX rapporterade 840 USD/T i oktober och 852 USD/T i november. I framtiden kan inhemsk PX komma att minskas i lager, men det förväntas inte att det blir slut i lager.

När det gäller PTA-anläggningar har översynstiden för en uppsättning PTA-anläggningar med en årlig produktion på 1,5 miljoner ton i Jiangsu-provinsen förlängts med cirka 5 dagar. Det första fartyget PX från PTA-företaget i Huabins produktionslinje nr 1 har nyligen anlänt till Hongkong, men frågorna kring lagringstankar har inte implementerats helt och förväntas konservativt starta i november. Ett PTA-företag i Fujian-provinsen har undertecknat ett omstruktureringsavtal, och uppstartsprocessen kan komma att påskyndas då, och den preliminära planen är att återuppta uppstarten av en del av produktionskapaciteten under fjärde kvartalet.

På nedströmssidan var den totala produktionen och försäljningen av polyestergarn från Jiangsu och Zhejiang fortfarande i allmänhet igår, med ett genomsnitt uppskattat till 60–70 % runt 15:30. Försäljningen av direktspinnande polyester var genomsnittlig, och nedströmssidan behövde bara påfyllning, merparten av produktionen och försäljningen låg runt 50–80 %.

Sammantaget stöds fortfarande PTA-anläggningsunderhållet från september till oktober, i kombination med lågt lager och hög belastning av polyester, den kortsiktiga utbuds- och efterfrågestrukturen. För terminskontrakt 01 var dock stödet för PX på kostnadssidan svagt under fjärde kvartalet. Under trycket från november till december från sina egna nya och gamla enheter var det svårt att upprätthålla de höga bearbetningskostnaderna, och PTA:s återköpstryck kvarstod. Vi bör vara uppmärksamma på den allmänna atmosfären på råvarumarknaden, nedströms produktion och försäljning av polyester samt lagerförändringar samt internationella oljepriser.
Tianjiao

Shanghai Rubber 1801 kan stabiliseras på kort sikt
När det gäller den senaste nedgången (1) 1801 prisspread effektiv regression, var data från augusti lägre än den långa förväntningen, vilket verifierar den svaga efterfrågan på korta positioner (2) utbudssidan plattan försvagades. (3) Inom gummiindustrin är majoriteten av korta positioner i skivkonfigurationen, icke-standardiserade set, de tre trenderna mot samma, vilket resulterar i 11 handelsdagar återgång till 800 poäng. 2. På kort sikt tror jag att 14500-15000 kommer att stanna kvar och återhämta sig för att se hela industriprodukten och svart.

Läkarhjälp?

Innan festivalen behöver efterfrågan på varuförberedelser fortfarande släppas, och den interna och externa osäkerheten expanderar och makro- och råvaruklimatet försvagas, och det finns fortfarande press på kort sikt.

Den 21 september sänktes Sinopecs LLD-pris fritt fabrik i norra, östra, centrala Kina, PetroChina, östra, södra, sydvästra och nordvästra Kina med 50–200 yuan/ton, och det lägre marknadspriset i norra Kina sjönk tillbaka till 9350 yuan/ton (kolkemisk industri). För närvarande spotsåldes 1 801 liter vatten i norra Kina till 170 yuan/ton. Priset fritt fabrik för petrokemiska anläggningar sänktes i ett stort område. Det fanns fler handlare som skickade varor till inverterade marknadspriser, och avsikten att ta emot nedströms var generell. Efterfrågan på lågprisvaror har dock ökat, och trycket på spotsidan kvarstår. Dessutom, den 20 september, låg det lägre priset i Fjärran Östern motsvarande 9847 RMB/ton, den externa marknaden hängde upp och ner på 327 yuan/ton, och spotpriset är fortfarande upp och ner på 497 yuan/ton. Det potentiella externa stödet kommer att fortsätta att påverka importvolymen i oktober. När det gäller prisskillnaden på relaterade produkter är prisskillnaden mellan hd-lld och ld-lld 750 yuan/T respektive 650 yuan/T, och trycket på relaterade produkter fortsätter att minska, medan möjligheterna till icke-standardiserad arbitrage är fortfarande mindre. Sammantaget har det potentiella stödet från externa marknader stärkts, trycket på relaterade produkter har fortsatt att minska, och trycket på spotsidan har gradvis minskat med prisfallet. Även om det kraftiga fallet i terminspriserna fortsätter att begränsa den kortsiktiga efterfrågan på grund av den amerikanska centralbankens skalminskning och den försvagade råvarumarknaden överlag, är det troligt att efterfrågan på varor redo för helgerna kommer att släppas.

Ur ett utbuds- och efterfrågeperspektiv fortsatte PetroChinas lager att falla till cirka 700 000 ton igår, och petrokemikalierna fortsatte att sälja vinster till lager före festivalen. Dessutom ökade den centraliserade frigörelsen av tidig hedging-konsolidering, i kombination med den senaste tidens försvagning av makro- och råvaruklimatet, det kortsiktiga trycket. Dessa negativa effekter kommer dock gradvis att smältas i den tidiga prisnedgången. Dessutom finns det en efterfrågan på varuförberedelser inför festivalen i nedströms inom en snar framtid. Efter stabilisering kommer sannolikheten för efterfrågan att uppstå. Dessutom kommer den interna och externa inversionen att utökas, trycket på icke-standardiserade produkter kommer att minskas och spottrycket kommer gradvis att smältas av marknaden, och det kommer fortfarande att finnas en sannolikhet att efterfrågan kommer att öka igen under den senare perioden (uppfylla lager före festivalen). Därför föreslås det att vi väntar på möjligheten till lätt lagerprov före festivalen och håller de korta positionerna försiktigt i ett tidigt skede. Det uppskattas att det huvudsakliga prisintervallet för l1801 är 9450-9650 yuan/ton.

PP?

Makro- och råvaruatmosfären försvagades, tryck på omstart av enheter och stöd för prisskillnader, aktieefterfrågan, försiktig bias för PP

Den 21 september sänktes fabrikspriserna i de inhemska regionerna Sinopec i norra, södra och södra Kina med 200 yuan/ton. Det låga marknadspriset i östra Kina fortsatte att falla till 8500 yuan/ton. Prisökningen på pp1801 på spotpriset i östra Kina minskade till 110 yuan/ton. Terminspriset var under press, handlare ökade antalet uppackningsleveranser, de nedströmserbjudanden som bara behövdes köpas. Lågpriskällan smältes och spottrycket lättades. Det låga priset fortsatte att återhämta sig till 8100 yuan/ton. Stödpriset för pulvret låg på cirka 8800 yuan/ton, och pulvret hade ingen vinst, så det alternativa stödet skulle gradvis återspeglas. Dessutom sjönk det låga externa RMB-priset i CFR i Fjärran Östern något till 9233 yuan/ton den 20 september. pp1801 inverterades till 623 yuan/ton och det nuvarande lagret inverterades till 733 yuan/ton. Exportfönstret har öppnats och det externa stödet fortsätter att stärkas. Ur prisspreadens perspektiv är basen fortfarande relativt låg, utbudet av varor har stärkts och spotmarknaden är bakåtsträvande, vilket trycker ner marknaden. Inom en snar framtid har handlare också ökat sina leveransinsatser, och det kortsiktiga trycket har ökat. Men med priskorrigeringen kan eftermarknadstrycket gradvis lindras, och nedströms viljan att ta emot varor har återhämtat sig. Dessutom har både panelen och spotmarknaden fortsatt att hänga upp och ner på den externa marknaden med stor marginal, och panelen är också nära pulver istället för stöd, den övergripande aktiviteten kan försvagas och prisskillnadsstödet stärks också.

Ur ett utbuds- och efterfrågeperspektiv stabiliserades underhållsgraden för PP-anläggningen tillfälligt till 14,55 % och uttagsgraden stabiliserades tillfälligt till 28,23 % igår. Shenhua Baotou, Shijiazhuang Refinery och Haiwei Petrochemical Co., Ltd. har dock planer på att återuppta driften inom en snar framtid. Dessutom kommer ny produktionskapacitet att frigöras gradvis (Ningmei fas III, Yuntianhua (600096). Dessutom är basen för närvarande fortfarande låg, och utbudet av varor som fastställts i 01-kontraktet har gradvis återvänt till spotpriset. Denna del av trycket har dock smälts med prisfallet. Nyligen har efterfrågan på plaststickning ökat på en låg nivå. Den totala säsongsvariationen har inte bevisats. Dessutom finns det en efterfrågan på varuförberedelser inför den 11:e festivalen. För närvarande kommer PP fortfarande att vara under tryck på spotsidan. Fortsätt att smälta spelet mellan den säsongsbetonade återhämtningen av efterfrågan och smältning, så den kortsiktiga disken eller försiktigt kortsiktigt, med fokus på stöd för efterfrågeåterhämtning, intern och extern upp och ner och pulversubstitution. Det uppskattas att dagens pp1801-prisintervall är 8500-8650 yuan/ton.
metanol

MEG föll, olefinvinsten låg & Discount spot, produktionsområdet ansträngt, metanolbrist försiktig

Spotpriset: Den 21 september steg och sjönk spotpriset på metanol med varandra. Det lägsta priset i Taicang var 2730 yuan/ton, medan spotpriset i Shandong, Henan, Hebei, Inre Mongoliet och sydvästra Kina var 2670 (-200), 2700 (-200), 2720 (-260), 2520 (-500 frakt) och 2750 (-180 frakt) yuan/ton. Det lägsta priset på levererade varor i produktionsområdet var 2870-3020 yuan/ton. Arbitragefönstret för produktion och marknadsföring var helt stängt. Taicang fortsatte att hänga upp och ner på 32 yuan/ton. Med tanke på det kontinuerliga stängningsfönstret för produktion och marknadsföring har detta utan tvekan indirekt stöd för spotpriset och skivpriset i hamnar.

Intern och extern prisskillnad: den 20 september sjönk spotpriset för CFR Kinas RMB igen till 2895 yuan/ton (inklusive diverse hamnavgifter på 50), det inverterade externa spotpriset för ma801 till 197 yuan/ton, det inverterade externa spotpriset för östkina till 165 yuan/ton, och det externa marknadsstödet för inhemsk spot och skivolja stärktes.

Kostnad: Kolpriset för Ordos (600295, diagnosenhet) och 5500 dakakou-kol i Jining i Shandongprovinsen var 391 respektive 640 yuan/ton igår, och kostnaden motsvarande panelyta var 2221 respektive 2344 yuan/ton. Dessutom var metanolkostnaden för Sichuan Chongqing-gashuvudet 1830 yuan/ton i östra Kina, och för koksugnsgas i norra Kina var 2240 yuan/ton i östra Kina.

Ökad efterfrågan: När det gäller avgiften för skivbearbetning sjönk PP + MEG igen till 2437 yuan / ton, fortfarande på en relativt hög nivå. Disk- och spotbearbetningskostnaderna för pp-3 * ma sjönk dock igen till 570 och 310 yuan / ton. Igår sjönk Megs skiva kraftigt, vilket ökade trycket från PP i förklädnad.

Sammantaget fortsatte terminspriserna att falla kraftigt igår, främst på grund av minskningen av MEG och Federal Reserve, vilket resulterade i en kraftig nedåtgående trend i den totala råvarumarknaden. Dessutom står PP fortfarande inför tryck från ny produktionskapacitet, omstart av maskiner och spotutflöde från disksolidering på kort sikt. Det finns dock tecken på en gradvis minskning av det grundläggande trycket, och spotpriset är fortfarande stabilt, med expansionen av disktäckt spot och den planerade parkeringen av Bruneis maskiner. Förutom det positiva stödet efter bekräftelsen av sjöfartsmyndighetens dokument, föll lagret i östkinesiska hamnar också på en hög nivå denna vecka. Det är försiktigt att vara blankning på kort sikt, och det rekommenderas inte att jaga blankning. Det uppskattas att det dagliga prisintervallet för ma801 ligger på 2680-2750 yuan/ton.
råolja

Marknadsfokus OPEC jmmc månatligt möte

Marknadsnyheter och viktig data

WTI-råoljeterminer för november stängde ned 0,14 dollar, eller 0,28 %, till 50,55 dollar/fat. Brents råoljeterminer för november steg 0,14 dollar, eller 0,25 %, till 56,43 dollar/fat. NYMEX bensinterminer för oktober stängde på 1,6438 dollar/gallon. NYMEX eldningsoljaterminer för oktober stängde på 1,8153 dollar/gallon.

2. Det rapporteras att mötet om övervakning av produktionsminskningen förväntas hållas i Wien klockan 16.00 Pekingtid på fredag, med Kuwait som värd och med närvaro av tjänstemän från Venezuela, Algeriet, Ryssland och andra länder. Mötet kommer att diskutera frågor som förlängning av avtalet om produktionsminskning och övervakning av exporten för att bedöma implementeringstakten av minskningen, rapporterade Reuters. OPEC-representanten sa dock att för närvarande inte alla länder har nått enighet om förlängning av avtalet om produktionsminskning, och allt återstår att diskutera.

Rysk energiminister: OPEC och länder utanför OPEC kommer att diskutera frågan om reglering av råoljeexport vid mötet i Wien. Enligt marknadsnyheter föreslog OPEC:s tekniska kommitté att ministrar från oljeproducerande länder bör övervaka råoljeexporten som ett komplement till avtalet om produktionsminskning.

4. Goldman Sachs: Det förväntas att OPEC-samtalen inte kommer att förlänga avtalet om minskad oljeproduktion, men det är för tidigt att dra några slutsatser. Det tros att OPEC:s övervakningskommitté för oljeproduktionsminskning inte kommer att föreslå en förlängning av avtalet om minskad produktion denna vecka. De nuvarande starka fundamentala förutsättningarna stöder Goldmans upprepade förväntningar om att oljedistributionen kommer att stiga till 58 dollar/fat i slutet av året.

Tankertracker: OPEC:s export av råolja förväntas minska med 140 000 fat/dag till 23,82 miljoner fat/dag från och med den 7 oktober.

L. investeringslogik

På senare tid har marknaden fokuserat på OPEC:s månatliga möte med den gemensamma marknaden (JMMC), och flera frågor som marknaden ägnar mer uppmärksamhet är: 1. Huruvida avtalet om produktionsminskning kommer att förlängas; 2. Hur man kan stärka genomförandet och övervakningen av avtalet om produktionsminskning, och huruvida exportindikatorerna kommer att övervakas; 3. Huruvida Nigeria och Libyen kommer att ansluta sig till produktionsminskningsteamet. Generellt sett, på grund av den betydande lagerminskningen av olja i år, kanske OPEC inte överväger att förlänga avtalet om produktionsminskning vid den aktuella tidpunkten, men det är inte uteslutet att ett interimsmöte kommer att hållas under första kvartalet nästa år för att förlänga produktionsminskningen. Vi uppskattar att dagens möte med den gemensamma marknaden kommer att fokusera på hur man kan stärka övervakningen och genomförandet av produktionsminskningen. Det finns dock fortfarande många tekniska problem att lösa i övervakningen av exportvolymen. För närvarande har produktionen i Nigeria och Libyen inte helt återställts till normal nivå, så sannolikheten för produktionsminskning kanske inte är stor.
asfalt

Råvarumarknaden totalt sett nedåt, spotleveranser av asfalt förbättrades
Översikt över vyer:
Den totala råvaruterminsmarknaden visade en nedåtgående trend igår, med kokskol och ferrokisel som föll med mer än 5 %, kemiska produkter generellt, metanol med mer än 4 %, gummi och PVC med mer än 3 %. De specifika asfaltterminerna fortsatte en nedåtgående trend under dagshandeln. Stängningskursen för huvudkontraktet 1712 igår eftermiddag var 2438 yuan/ton, vilket var 34 yuan/ton lägre än gårdagens avvecklingspris, med en minskning med 1,38 % 5500 händer. Denna nedgång påverkas mer av den allmänna atmosfären på råvarumarknaden, och det finns ingen ytterligare försämring av asfaltfundamenten.

Spotmarknaden förblev stabil, med transaktionspriser på 2400-2500 yuan/ton i östkinesiska marknaden, 2350-2450 yuan/ton i Shandong och 2450-2550 yuan/ton i södra Kina. För närvarande, efter att miljöövervakningen avslutats, har vägbyggandet nedströms gradvis återställts. Efter att miljöövervakningen i Shandong avslutats har raffinaderileveranserna förbättrats, och även östkinesiska regionen återhämtar sig gradvis. För närvarande faller det dock mycket nederbörd i detta område, och volymen har inte släppts ut. I norra Kina är handlarna mer aktiva med att förbereda varor inför nationaldagen, och den övergripande leveranssituationen är god. Gasläget är gott och den övergripande leveransen går relativt smidigt. För närvarande är byggperioden i norra Kina nästan en månad från mitten till de sista tio dagarna i oktober. Miljöpåverkan från vägbyggandet avtar, och det bör bli snabba arbeten inom en snar framtid för att stödja asfaltefterfrågan. Med nationaldagen som närmar sig har den centraliserade lagerhållningen i Shandong, Hebei, nordöstra och andra regioner gradvis lättat på raffinaderiernas lagertryck. På kostnadssidan har spotasfalten befunnit sig i en relativ position. Efter att råoljepriset höjdes minskade raffinaderiets teoretiska vinst med 110 yuan till 154 yuan/ton förra veckan, och utrymmet för ytterligare nedjustering av spotpriset är relativt begränsat. Det bör dock noteras att på grund av miljöskyddsfaktorernas inverkan på efterfrågesidan och luftföroreningskontrollen på vintern kan den framtida efterfrågan bli lägre än väntat. Dessutom kommer produktionskapaciteten för asfaltraffinering i olika regioner att öka kraftigt i slutet av detta år, och produktionskapaciteten för asfaltraffinering kommer att ökas avsevärt.

Sammantaget, jämfört med asfaltsefterfrågan under den traditionella högsäsongen, finns det begränsat utrymme för ytterligare kraftig nedgång. Det förväntas att det kommer att finnas ytterligare tillväxtutrymme i takt med att byggandet nedströms återhämtar sig i framtiden.

Strategiförslag:
Pris 2500 yuan, pruta länge, var uppmärksam på den månatliga prisskillnaden.

Strategisk risk:
Produktionen av asfalt är överdriven, utbudet är överutlöst och det internationella oljepriset fluktuerar kraftigt.

Kvantitativa alternativ
Bred försäljning av sojamjöl kan gradvis sluta vinna, och den implicita volatiliteten för socker kommer att stiga
Alternativ för sojamjöl

Som huvudkontrakt i januari fortsatte priset på sojamjölterminer att fluktuera den 21 september, och dagspriset stängde på 2741 yuan/ton. Handelsvolymen och positionen för dagen var 910000 respektive 1880000.

Handelsvolymen för sojamjölsoptioner förblev stabil idag, med en total omsättning på 11 300 händer (unilateral, samma som nedan) och en position på 127 700. I januari stod kontraktsvolymen för 73 % av all kontraktsomsättning och positionen stod för 70 % av alla kontraktspositioner. Den unilaterala positionsgränsen för sojamjölsoptioner lättades från 300 till 2 000, och marknadstransaktionsaktiviteten ökade avsevärt. Förhållandet mellan volymen av säljoptioner för sojamjöl och volymen av köpoptioner höjdes till 0,52, och förhållandet mellan säljoptionsposition och köpoptionsposition bibehölls på 0,63, och stämningen förblev neutral och optimistisk. Det förväntas att marknaden kommer att bibehålla ett smalt svängningsintervall före nationaldagen.

Efter publiceringen av USDA:s månatliga utbuds- och efterfrågerapport fortsatte den implicita volatiliteten att minska. I januari steg lösenpriset för sojamjölsoptioner med fast värde till 2750, den implicita volatiliteten fortsatte att minska till 16,94 %, och skillnaden mellan den implicita volatiliteten och 60 dagars historisk volatilitet ökade till –1,83 %. Efter publiceringen av USDA:s månatliga utbuds- och efterfrågerapport i september kan situationen där den implicita volatiliteten avviker från den historiska volatiliteten komma att upphöra, och diskpriset förväntas bibehålla en liten fluktuation, medan den implicita volatiliteten ligger på en ganska låg nivå. Det föreslås att positionen för bredspannsoptioner (m1801-c-2800 och m1801-p-2600) kan säljas steg för steg för att förhindra risken för ökad volatilitet som medför helgen. Vinsten och förlusten vid försäljning av bredspannsoptioner är 2 Yuan/aktie.
Sockeralternativ

Priset på januarikontraktet för vitsockerterminer föll den 21 september och dagspriset stängde på 6135 yuan/ton. Handelsvolymen för januarikontraktet var 470000 och positionen var 690000. Handelsvolymen och positionen förblev stabila.

Idag var den totala handelsvolymen för sockeroptioner 6700 (unilateral, samma som nedan), och den totala positionen var 64700. Den unilaterala positionsgränsen för sockeroptioner mildrades också från 200 till 2000, och handelsvolymen och positionen för optioner ökade avsevärt. För närvarande stod kontraktsvolymen i januari för 74 % och positionen stod för 57 %. Dagens totala handelsvolym för sockeroptioner PC_ Ratio steg till 0,66, position PC_ Ratio låg kvar på 0,90, och aktiviteten för vita sockeroptioner minskade igen. Ratios förmåga att reagera på känslor är begränsad.

För närvarande är den 60 dagar långa historiska volatiliteten för socker 11,87 %, och den implicita volatiliteten för flat value-optioner i januari har ökat till 12,41 %. För närvarande har skillnaden mellan den implicita volatiliteten och den historiska volatiliteten för flat value-optioner i januari minskat till 0,54 %. Volatiliteten stiger och risken i säljoptionsportföljen ökar. Det rekommenderas att hålla positionen i säljoptioner med wide span-funktion (sälj sr801p6000 och sr801c6400) försiktigt och utnyttja optionernas tidsvärde. Idag är vinsten och förlusten för säljportföljen med wide span-funktion (sr801p6000 och sr801c6400) 4,5 yuan/aktie.
TB

Dammet efter "skalreduktion" lagt sig, obligationsräntan steg till Kina

Marknadsöversikt:
Terminskontrakt för statsobligationer fluktuerade lägre under dagen, de flesta stängde nedåt och marknadsstämningen var inte hög. Det femåriga huvudkontraktet tf1712 stängde 0,07 % lägre på 97,450 yuan, med 9179 handelsvolymer, 606 färre än föregående handelsdag, och 64582 positioner, 164 färre än föregående handelsdag. Det totala antalet transaktioner för de tre kontrakten var 9283, med en minskning med 553, och den totala positionen på 65486 kontrakt minskade med 135. Det 10-åriga huvudkontraktet t1712 stängde ned 0,15% till 94,97 yuan, med en omsättning på 35365, en ökning med 7621 och en minskning med 74 händer i positionen 75017. Det totala antalet transaktioner för de tre kontrakten var 35586, en ökning med 7704, och den totala positionen på 76789 kontrakt minskade med 24.

Marknadsanalys:
Den amerikanska centralbankens uttalande från FOMC i september visade att den gradvisa passiva räntesänkningen inleddes i oktober i år, medan referensräntan förblev oförändrad från 1 % till 1,25 %. Det förväntas att räntorna kommer att höjas igen under 2017, vilket leder till en kvarstående rädsla på marknaden för en åtstramning av penningpolitiken på kort sikt. Avkastningen på amerikanska statsobligationer steg kraftigt, och avkastningen på den inhemska interbankmarknaden för kontantobligationer påverkades av konduktiviteten, och ökningsintervallet utökades. Det förväntas att Kinas centralbank kommer att sänka centralbankens neutrala styrränta under fjärde kvartalet, men den kommer inte att påverkas av Kinas centralbanks måttliga räntehöjning.

Grundtonen för att upprätthålla stabilitet förblir densamma som tidigare, och kapitalet saktar ner dag för dag: centralbanken genomförde omvända återköpsoperationer på 40 miljarder i 7 dagar och 20 miljarder i 28 dagar på torsdagen, och de vinnande räntorna var 2,45 % respektive 2,75 %, vilket var desamma som förra gången. Samma dag förföll 60 miljarder omvända återköp, vilket helt kompenserade för förfallodagen av medlen. Centralbankens öppna marknadssäkring förfaller i två dagar i rad, vilket bibehåller den stabila tonen som tidigare. De flesta interbankernas pantsatta reporäntor sjönk, och medlen saktade gradvis ner. Men efter att likviditetstrycket lättat fanns det fortfarande ingen handelsentusiasm på marknaden, vilket tyder på att marknadsfonder fortfarande var försiktiga efter att Feds skalminskning började och före slutet av kvartalets MPa-bedömning.

Stark efterfrågan på CDB-obligationer, svag efterfrågan på import- och exportbankobligationer: den budvinnande avkastningen på 3-åriga obligationer med fast ränta från China Development Bank är 4,1970 %, budmultipeln är 3,75, den budvinnande avkastningen på 7-åriga obligationer med fast ränta är 4,3486 % och budmultipeln är 4,03. Den budvinnande avkastningen på 3-åriga obligationer med fast ränta är 4,2801 %, budmultipeln är 2,26, 5-åriga obligationer med fast ränta är 4,3322 %, budmultipeln är 2,21, 10-åriga obligationer med fast ränta är 4,3664 %, budmultipeln är 2,39. Budgivningsresultaten på primärmarknaden är delade, och den budvinnande avkastningen på China Development Banks tvåfasobligationer är lägre än värderingen av China National Development Bank, och efterfrågan är stark. Emellertid är den budvinnande avkastningen på import- och exportbankens trefasobligationer oftast högre än värderingen av kinesiska obligationer, och efterfrågan är svag.

Förslag på operationer:
Den amerikanska centralbankens policy att minska likviditeten har officiellt implementerats, och Federal Reserve har visat en hållning av "nära örnen och långt ifrån duvan". Även om avkastningen på inhemska statsobligationer är högre på grund av den konduktiva effekten av amerikansk skuld, är den största motsägelsen på obligationsmarknaden fortfarande likviditeten. Centralbanken har satt en stabil och neutral likviditetsnivå tidigt på morgonen. Dessutom, påverkad av Kinas ekonomiska prognos under fjärde kvartalet, kommer centralbanken förmodligen inte att följa Fed och höja räntorna. Effekttiden för den konduktiva risken för utlandet är begränsad. De flesta interbankreporäntorna sjönk, och fonderna saktade gradvis ner. Men efter att likviditetstrycket lättat fanns det fortfarande ingen handelsentusiasm på marknaden, vilket tyder på att marknadsfonder fortfarande var försiktiga efter att Fed inlett sin skalminskning och före slutet av kvartalets MPa-bedömning. Bedömningen av den tidiga skuldsnåla chocken i slutet av kvartalet bibehålls oförändrad.

Friskrivning: Informationen i denna rapport är sammanställd och analyserad av Huatai Futures, och all information kommer från publicerade data. Informationsanalysen eller åsikterna som uttrycks i rapporten utgör inte investeringsförslag. Investerarna ska bära den bedömning som görs av åsikterna i rapporten och eventuella förluster.